Excel, Sell? Sell !!

Ayer el primer ministro griego dijo que se estaba preparando para la salida del Euro. Hoy ha matizado que no conocía a nadie que se estuviera preparando para la salida del Euro. Será cierto y mejor para todos que… , no news is good news.

Salir del embrollo del Euro

Hipótesis que manejo para la salida actual del embrollo del Euro : la creación de un mecanismo cambiario interno de la EU que será aplicado voluntariamente tanto para Grecia como para el resto paises , pero que no podria usarse en mercados internacionales. De esta forma , los griegos no saldrian del Euro pero tendrian una valoración distinta para los bienes y servicios producidos en el pais.

Por encima de todo, Europa es un problema político. Volver al dracma para los griegos es un fracaso político de tremendas connotaciones que van más allá de lo económico, que también. Pero en política es posible todo, así que en lugar de llamarles dracmas podrian llamarles ‘ECU’ y aplicable al resto de PIGS . El ECU fue la primera moneda europea pero que no salió nunca en circulación . Un día decidieron la paridad 1 ECU : 1 EURO , pero esto podría retomarse cambiando la paridad por otra de una fluctuación regulada como en China . Los países europeos no tienen materias primas pero si podemos producir y servicios primarios , la dieta mediterránea (alimentos básicos, leche , pesca, etc.)  que es la base de la pirámide social. No habría que olvidar que la pobreza extrema se alcanza cuando no se puede comer.

Así, un tomate español valdría un 30 % menos que un tomate alemán, y por tanto el flujo monetario de los euros recibidos por el exterior se canalizarian en forma de ecus . Si, las deudas siguen estando en Euros  y se generaría inflación por la importación de casi todo, pero abriría la puerta a volver a producir alimentos básicos, a volver a la agricultura. Habrá que aceptar que ahora mismo no hay salida que no sea el impago : para repagar las deudas hay que generar ingresos de algún modo .

En el caso griego, basta ver el PIB de Grecia , para ver que la forma en que se canalizarian Euros ‘alemanes’ hacia el pais sin coste para Alemania serian : el turismo (el cambio EUR-ECU sólo estaría disponible para ciudadanos de la UE) , como la exportación de agricultura  o pesca.

Me gustaría que alguien me diera los inconvenientes derivados de este planteamiento.

 

 

Es un error el referéndum de Grecia ?

Ayer las bolsas se desplomaron por la decisión de Papandreu de convocar un referendum a sus ciudadanos sobre el plan de rescate .

Hoy la editorial El Pais lo califica de error colosal. Inicialmente creí también que era un error, pero pensandolo bien, un plan de rescate para el pueblo, pero sin el pueblo, no ? Ya que hablamos de la antigua Grecia, en la antigua Roma un senador romano propuso que los esclavos llevaran brazaletes blancos, porque se habían hecho tan ubicuos que ya no había manera de distinguirlos de la ciudadanía. Pero su idea fue rechazada por el Senado, con la razón de que “si los esclavos supieran cuán elevado es su número podrían acabar con nosotros«.

Hace un tiempo escribí  Papandreu for President . Dudo que haya un plan premeditado de saquear Europa , como dice McCoy o sea un error colosal como dice El Pais.  Sin embargo , Papandreu sí que ha demostrado el coraje político para enfrentarse a la verdad y a las críticas de sus votantes , como NO HAN HECHO EL RESTO de políticos europeos . Lo que no es posible es estar en dos aguas , o se aceptan las reformas o se está fuera del sistema que suponen esas reformas, esto es, la zona Euro. Y si la sociedad tiene que votar que NO, que la pantomina se acabe cuanto antes. 

O no fue una pantomina la famosa cumbre que salvaría al Euro y que hizo que se dispararan las bolsas al día siguiente ?

La Cumbre acordó el recorte “voluntario” del 50% de la deuda griega. Un recorte del 50% es una quiebra como un piano pero Alemania quiere que la ISDA lo camufle como “voluntaria” para que los gobiernos de España e Italia no provoquen la quiebra para obtener una quita. Las entidades aceptarán el 50% porque, al mejor estilo Don Corleone, la UE les hará una oferta que no podrán rechazar.

Como dice J. Jacks , al estilo Don Corleone :

Sollozzo: “Don Corleone, necesito un hombre con amigos poderosos. Necesito un millón de dólares. Necesito todos esos políticos que usted lleva en su bolsillo”.
Don Corleone: “¿Cuál es el interés para mi familia?”
Sollozzo: “30%”
Don Corleone: “Entonces, recibo 30% por financiarte, por darte protección e influencia política. ¿Es eso lo que me estas diciendo?”
Sollozzo: “Sí, así es”.
Don Corleone: “¿Por qué vienes a mí? ¿Qué he hecho para merecer tanta generosidad?”

Estoy seguro de que Papandreu, a estas alturas de la película, ha tenido en consideración todas las vías posibles, y por la cabeza seguro que también ha pasado el caso islandés .  Islandia dijo no, el mundo sigue (vuelve a crecer), y los mercados tienen poca memoria y volverán a prestarle dinero.

Funcionó la democracia ?

Golpe bajo a los especuladores

Nadie sabe todavía si la decisión ‘política’ de ayudar a Grecia con sus problemas económicos y déficit ha sido acertada. Pero yo creo que sí . Me parece un golpe bajo que no esperaban los hedge funds posicionados en contra del Euro. Una solución política a un problema económico ? . El hecho de no dar detalles durante la misteriosa reunión mantenida por los líderes de la UE , ha sido una jugada de póker que tenía a los mercados despistados.

Lo que nadie sabe excepto los miembros que estuvieron en la reunión, es si la respuesta unida esconde realmente problemas que no quisieron dar a luz para tranquilizar a los mercados.

En mi opinión, con un paquete de estímulo concreto se abría la veda para el ataque al siguiente más débil , con España en el punto de mira. Hay muchos otros países con peores ratios de deuda, así que el ataque es especulador en toda regla.

Con una respuesta política y económica indeterminada, el ataque al Euro no está asegurado que triunfe. Si hay respaldo político indicando que actuaran ante movimientos extraños, seguramente proporciona tranquilidad y saldrán más compradores de la deuda griega aunque con mayores retornos de interés. Siempre hay un inversor para cada ratio de riesgo.  Si no hay compradores, la UE los comprará de algún modo u otro.

Después de las dudas iniciales y la inercia bajista, el cambio EURO/USD se ha situado en 1.36  ,  sin llegar la sangre al rio.

Así que mi previsión es que en los próximos días o semanas recupere posiciones hasta mínimo 1.40 .

Suerte !

Un Euro débil no ayuda

No puedo estar en más desacuerdo con un post de Gurusblog sobre la ‘bendición de tener un Euro débil‘ . Hay una tendencia a pensar que la divisa de un país ayuda a impulso a la economía del mismo gracias a un hipotético aumento de las exportaciones. Pues no necesariamente, y estos son mis argumentos :

En primer lugar, todo depende de dónde se exporta y qué se exporta . En el caso de España , se exporta fundamentalmente a Europa, por tanto un Euro débil no nos sirve para nada. Por otro lado, en el contexto europeo ya hace bastante tiempo que lo que se exporta no son patatas ni cajas , sino tecnología en forma de productos y/o servicios. Es decir la política monetaria es interesante para los exportadores de materias primas o productos sin tecnología.

En segundo lugar, los precios de cualquier bien o servicio en un determinado mercado no vienen determinados por su divisa, sino la propuesta de valor a sus clientes. Apple es más caro que cualquier PC convencional  y la gente sigue comprandolo esté el dólar bajo o alto. Los coches Audi se venderán igual si el cliente aprecia su valor más allá que el precio. Si nos encontramos ante un competidor directo , quién se traga la diferencia de divisa es la empresa vía la reducción de sus márgenes de beneficio o aumentándolos (Véase los milagrosos beneficios de las empresas norteamericanas debido a la debilidad del dólar durante la segunda mitad del 2009) .

La competitividad de un país avanzado depende de muchisimos factores más importantes que la divisa. En el siguiente gráfico podemos ver como en el caso de Estados Unidos, un dólar débil no siempre tuvo como resultado un menor déficit comercial, sino justo lo contrario.  Y viceversa , por ejemplo en 2008 el dólar estuvo fuerte  y sin embargo mejoró el déficit por causas atribuibles a la recesión .

Por tanto una moneda débil lo más probable es que sea objeto de las garras de los buitres especuladores, los que sí ganan mucho dinero distorsionando el sistema  . Espero que la Ley Volcker sirva para algo , si es que le dejan.